Offenes Interesse an Bitcoin-Optionen setzt neuen Höchststand, ausgelöst durch steigende Liquidität

Das Open Interest bei Bitcoin-Optionen erreicht ein Allzeithoch, da die erhöhte Liquidität darauf hindeutet, dass die Anleger gegenüber der BTC immer noch zinsbullisch sind.

Das Open Interest für Bitcoin-Optionen erreichte am 24. September sein Allzeithoch von 2,14 Milliarden Dollar, einen Tag vor einem riesigen vierteljährlichen Verfall von 89.100 Kontrakten – d.h. 47% der zu diesem Zeitpunkt bestehenden Optionskontrakte. Optionen sind Derivatkontrakte, die dem Inhaber das Recht (wenn auch nicht die Verpflichtung) geben, einen Basiswert zu einem im Voraus festgelegten Preis, auch als „Ausübungspreis“ bekannt, zu kaufen oder zu verkaufen.

Wenn man die OI-Trends vor jedem monatlichen und vierteljährlichen Ablaufdatum beobachtet, gibt es kurz vor dem Ablaufdatum Spitzen, und sie sind nach jedem Ablaufdatum inkrementell gestiegen, was auf die erhöhte Liquidität auf dem Markt für Bitcoin (BTC)-Optionen und die zunehmende Zahl der teilnehmenden Investoren hinweist.

Da es sich bei diesem letzten Ablauf um einen vierteljährlichen Ablauf für das dritte Quartal handelte, wurde erwartet, dass das Open Interest über den OI hinausgehen würde, der in den vorangegangenen monatlichen Abläufen desselben Quartals zu beobachten war. Cointelegraph erörterte dies weiter mit Shaun Fernando, dem Leiter der Risiko- und Produktstrategie bei Deribit – einer Krypto-Derivatebörse -, der dem zustimmte, indem er sagte, dass „der Trend des steigenden Open Interest bei jedem vierteljährlichen Verfall einen Trend einer Zunahme der Liquidität von Optionen bedeutet“, und weiter hinzufügte:

„Je länger ein Verfall besteht, desto mehr kann das Open Interest zunehmen, wenn die Händler bei diesem Verfall Positionen eingehen. Daher wurde der Verfall im März 2021 Ende Juni eingeführt, wodurch mehr Zeit für die Schaffung von Positionen zur Verfügung steht als bei einem täglichen Verfall, der in der Regel zwei Tage dauern würde. Folglich sind Quartalspositionen im offenen Interesse korreliert“.

Abgesehen davon, dass ein hoher OI mit der Liquidität von Optionen und der gestiegenen Anzahl von Marktteilnehmern zusammenhängt, könnten sie auch durch größere makroökonomische Ereignisse innerhalb der Krypto-Märkte wie den dezentralisierten Finanzhype und die langfristigen Auswirkungen der Halbierung der Bitcoin auf die Märkte bedingt sein. Lennix Lai, der Direktor der Finanzmärkte der Krypto-Börse OKEx, schließt sich dieser Einschätzung an und geht auf den Grund ein, warum es unmittelbar nach dem Auslaufen zu einem sofortigen Rückgang der OI kommt:

„Offenes Interesse ist normalerweise mit der erwarteten Unsicherheit und Ereignissen korreliert, von denen erwartet wird, dass sie einen fundamentalen Einfluss auf den Preis des Basiswerts haben. So ist der OI nach dem Verfall im September aufgrund des großen Ereignisses der dritten Bitcoin-Halbierung im Mai und des allgemeinen DeFi-Hypes, das sich auf die Branche auswirkt, relativ größer – und so spiegelt der größere OI das Bedürfnis der Anleger wider, sich in den letzten Monaten mit Optionen abzusichern. Der Rückgang der OI danach deutet darauf hin, dass ein solcher Bedarf an dieser Art von ereignisbasiertem Risikomanagement jetzt vergleichsweise geringer ist“.
Der zunehmende Trend des offenen Interesses an BTC-Optionen scheint ein positives Zeichen dafür zu sein, dass für den Markt für Krypto-Derivate Besseres auf dem Spiel steht, so Lai: „In der Tat! Das Zeichen des zunehmenden offenen Interesses spiegelt möglicherweise wider, dass mehr Teilnehmer in den Markt eintreten. Darüber hinaus kann jeder zusätzliche Stimulus für den Markt eine aggressive Phase für BTC-Optionen einleiten.

Minimale Preisbewegungen

Trotz der vor diesem Ablauf erwarteten Preisvolatilität, bei der fast die Hälfte aller im Umlauf befindlichen Bitcoin-Optionsverträge ausliefen, gab es keine nennenswerten Auswirkungen auf den Preis. Ein Hauptgrund hierfür könnte die Größe des Options-/Derivatemarkts im Vergleich zum BTC-Kassamarkt sein. Obwohl die Investoren hoffen, dass der Options- und Terminmarkt zu einem größeren Anteil des BTC-Kassamarktes wachsen würde, der eine Marktobergrenze von 194,11 Mrd. $ hat. Lai meinte weiter, dass „der Preiseinfluss nicht so stark ist, dass eine große Varianz entsteht“, fügte er hinzu: „Während es auf traditionellen Märkten keine direkte Korrelation zwischen OI und dem Preis nach/vor Ablauf der Gültigkeitsdauer gibt, stehen Krypto-Märkte nicht abseits.

Abgesehen von diesem Hauptgrund, warum es keine signifikante Preisbewegung gibt, ist die Tatsache, dass die Put-Call-Verhältnisse nicht stark zu einer Seite hin verzerrt sind. Ein Put-Kontrakt ist ein Optionskontrakt, der dem Inhaber das Recht einräumt, eine bestimmte Menge eines zugrunde liegenden Vermögenswertes zu einem festen Zeitpunkt innerhalb einer bestimmten Dauer zu verkaufen, während ein Call-Kontrakt dem Inhaber das Recht einräumt, den zugrunde liegenden Vermögenswert unter ähnlichen Voraussetzungen zu verkaufen. Dan Koehler, Liquiditätsmanager bei OKCoin – einer in San Francisco ansässigen Krypto-Börse – erläuterte dies:

„Das wachsende offene Interesse an BTC-Optionen kann einen grundlegenden Einfluss auf den Kassamarkt haben, wenn eine Zeit kommt, in der es ein großes Positionsungleichgewicht gibt, bei dem das Put-Call-Verhältnis stark zu einer Seite hin geneigt ist. Bei solchen Gelegenheiten, wenn der Verfall eintritt und der große Teil der Optionen im Geld ausgeübt wird, wird der zugewiesene Kontrakt eine Preisaktion auf BTC zum vorher festgelegten Ausübungspreis auslösen, was die Spotmarktpreise als Reaktion darauf unter Druck setzen würde.

„In-the-money“-Optionen beziehen sich auf Optionen, die für die Investoren einen inneren Wert besitzen. Eine ITM-Call-Option bedeutet, dass Optionskäufer die Möglichkeit hätten, den Vermögenswert unter seinem aktuellen Marktpreis zu kaufen, während eine ITM-Put-Option den Käufern die Möglichkeit gibt, den Vermögenswert über seinem aktuellen Marktpreis zu verkaufen. Diese werden als Optionskontrakt „aus dem Geld“ betrachtet.

Das Put-Call-Verhältnis war relativ stabil und lag im Durchschnitt des letzten Monats bei etwa 0,7, was darauf hindeutet, dass unter den Anlegern nach wie vor eine zinsbullische Stimmung herrscht, obwohl der BTC-Kassakurs in der Verfallwoche zuvor um 900 $ gefallen war.

Obwohl dies die Hauptpunkte sind, gibt es innerhalb des Verfalls von Optionen viele Faktoren, die eine Rolle dabei spielen, ob der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswertes eine größere Preisbewegung erfahren wird. Koehler weist darauf hin, dass die „Streikkonzentration der 89K im OI“ ein weiterer wichtiger Aspekt ist: „Wenn der Streik Open Interest nicht mit dem aktuellen BTC-Preis zusammenfällt, dann müssen die Market Maker weniger Last-Minute-Absicherungen vornehmen, die zu festgenagelten oder rutschigen Streiks führen könnten.

Optionen beeinflussen Spotmärkte

Abgesehen davon, dass Optionen bei der Anzeige der Marktstimmung in der Nähe der Verfalltage von Optionen eine Rolle spielen, sind sie oft auch ein Indikator für diese Stimmung. Fernando erklärte, dass „Optionen bereits vor der Abwicklung einen Einfluss auf den Basiswert gehabt haben können“, und fügte weiter hinzu:

„Wir haben in der Vergangenheit gesehen, wie Wale mit Optionen gehandelt haben, die als Frühindikator für den Basiswert verwendet werden konnten – dieser Effekt kann zweifach sein, da die Kontrahenten das Delta im Basiswert absichern, aber auch, da diese Wale versuchen könnten, so viel Wert aus allen großen direktionalen Future-Handelsgeschäften zu ziehen, die sie auszuführen beabsichtigen“.

Optionen dienen verschiedenen Zwecken für verschiedene Arten von Investoren. Risikoaverse Investoren nutzen Optionen als Absicherungsinstrument, die dazu dienen, das Risiko in ihren Portfolios zu reduzieren. Für Spekulanten bieten Optionen die Chance auf kostengünstige Möglichkeiten, Long- oder Short-Positionen auf dem Markt mit einem begrenzten, kalkulierten Abwärtsrisiko einzugehen. Optionen bieten auch die Möglichkeit, unter jedem Marktszenario mit flexiblen und oft komplexen Strategien wie Spreads und Kombinationen potenziell zu profitieren.

BTC-Optionen, die an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt werden, werden als „CME-Optionen auf Bitcoin Futures“ bezeichnet. Sie sind häufig ein Zeichen für das institutionelle Interesse an Bitcoin, das sich bis zum Ablauf der Quartalsfrist am 25. September ebenfalls erhöht zu haben scheint. Cointelegraph diskutierte die Rolle dieser Optionen mit Tim McCourt, dem globalen Leiter für Aktienindex- und alternative Investmentprodukte der CME Group, der sich dazu äußerte:

„Unsere CME Bitcoin-Optionen haben dieses Jahr einen guten Start hingelegt. Seit ihrer Einführung am 13. Januar wurden mehr als 27.000 Kontakte, das entspricht 135.000 Bitcoin, gehandelt. Unsere Optionen sind so konzipiert, dass sie sowohl Institutionen als auch professionellen Händlern dabei helfen, ihr Bitcoin-Engagement am Spotmarkt zu verwalten und ihre Bitcoin-Futures-Positionen abzusichern.

Die Möglichkeiten, die Optionen und der Terminmarkt im Allgemeinen den Anlegern bieten, haben zu einer erhöhten Preisstabilität beigetragen, die derzeit für Bitcoin zu beobachten ist. Die Fähigkeit, durch Instrumente wie Long/Shorts und Puts/Calls eine Fülle von gegensätzlichen Positionen einzunehmen, hat dazu beigetragen, die großen und häufigen Preisschwankungen, die in der Vergangenheit bei Bitcoin zu beobachten waren, abzuschwächen. fügte Koehler hinzu:

„Die wachsende Entwicklung der Krypto-Infrastruktur wie Handel, Risiko- und Portfoliomanagement und Liquiditätsaggregationssysteme tragen ebenfalls dazu bei, den Preisfindungsprozess der Händler reifer zu machen. Diese sich verbessernden Entwicklungen schaffen einen Fall, in dem wir zwar ATHs in der OI erreichen, die BTC-Preise sich jedoch aufgrund des zunehmenden offenen Interesses in stetigen graduellen Schritten bewegen können, als mit sehr großen sofortigen Preisauswirkungen“.

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